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诺德基金券商股为何牛市不牛

2019-10-09 17:57:48来源:励志吧0次阅读

诺德基金:券商股为何"牛市不牛"?

在经历了2014年12月一个月的疯狂上涨后,具有明显牛市特征的券商股2015年表现平平。在创业板指数翻倍,上证综指涨幅超过40%的情况下,年内券商龙头股中信证券、海通证券收益居然还没有实现正收益。这不禁要让人发问,牛市不牛的券商股怎么了?

对此,诺德基金表示,券商股的牛市特征主要在于其收入和资本市场密切相关。根据中国证券业协会的统计,2014年120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元,实现净利润965.54亿元,119家公司实现盈利。细看14年行业收入情况,经纪业务,自营业务和融资融券业务分别占到收入的40%,27%,17%,而市场对此盈利能力的可持续性表示担忧:

首先从经纪业务来看,在互联冲击下,市场佣金率持续走低,频频冲击行业万三的成本底线。而破纪录的两万亿日均成交量可能在货币政策影响下,像潮水一样,来得快退得也快。

其次是自营业务,这轮市场上涨离不开神创板的火箭上攻,也让券商自营赚的彭满钵满。但是缺乏了经济基础的股票上涨,能减持多久呢。

第三是融资融券业务,经过3年时间培育,异军突起的融资融券规模增长迅猛,却受到监管部门的“围追堵截”。继《融资融券业务管理办法》,《融资融券交易实施细则》之后,证券业协会将组织制定《证券公司融资融券业务风险管理规范》,进一步规范2万多亿的两融市场。需要强调的是,融资融券业务,类似于银行高资本消耗的贷款业务,受资本金限制,同质化竞争激烈,无法确立券商的核心竞争能力。

诺德基金指出,截至2015年5月底,券商月度实现利润同比增速超过100%,2015年简单年化PE接近20倍。但基于业务同质化,投资者对下半年市场和政策推进力度的担忧,券商估值持续提升难较大。

在银行,保险,证券三足鼎立的金融板块,证券公司40900亿总资产,9205亿净资产的规模仍是显得捉襟见肘。2015年证监会提出的六个工作重点,其中就包括了加快发展多层次资本市场,加快创新发展和促进监管转型。

诺德基金认为,在此思路引导下,证券公司应该抓住金融混改的契机,利用其在资本市场的专业优势,有效的发挥资本市场资源配置的作用,为国企改革和经济转型提供弹药,让个人分享资本市场增长的红利。随着多层次资本市场的建设,金融产品的丰富,证券公司必将随着中国经济一起腾飞。

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