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造纸印刷包装:继续看好包装印刷和轻工消费板块

2019-10-09 15:23:19来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:继续看好包装印刷和轻工消费板块 2019-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:近期观点:继续看好包装印刷和轻工消费板块:

1)长期角度看整合:行业洗牌整合延续,龙头集中度提升后,带来产业链话语权提升,如纸包装领域的合兴包装;经历收购兼并整合的两片罐行业,如奥瑞金,宝钢包装,中粮包装等,根据我们跟踪,近期两片罐新一轮价格谈判正在推进,叠加原材料铝材价格的回落,两片罐毛利率扩张在2019年是大概率事件,并且仅仅是刚刚开始!2)中期角度,下游稳定体现防御特性:下游景气度和内需大众消费关联度较高;这几年景气度得以相对维持;如劲嘉股份,永新股份,晨光文具等; )短期角度,原材料价格回落,体现盈利弹性:如奥瑞金的三片罐领域业务,合兴包装,东港股份,中顺洁柔等。

居然之家将借壳武汉中商,又一家居连锁巨头即将登陆资本市场武汉中商宣布重大资产重组,收购对象为国内家居连锁零售行业又一巨头居然之家。2018年初阿里入股居然之家,成为其第二大股东。

分板块观点描述:

1)包装及轻工消费:

包装板块:下游稳定,原材料价格回落提供利润弹性;行业洗牌集中度提升,带来市场份额提升与话语权提升(如2017-2018年的纸箱包装行业;如2019年之后的两片罐行业,伴随奥瑞金收购波尔亚太,两片罐行业整合逻辑值得关注);新业务抬升估值水平(如劲嘉股份新型烟草、东港股份电子发票);此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好:劲嘉股份、合兴包装、奥瑞金、永新股份、东港股份。

劲嘉股份:烟标主业逐渐回暖升温,借助公司在设计端的优势,抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会,扩张市场份额,业绩企稳回升;以茅台酒为标杆,在名酒包装领域寻找持续增长机会;烟酒两大主业共同贡献增量。国内市场新型烟草推进仍是大势所趋,2018年底,云南中烟发布全球首款可燃可烤烟具和烟支。劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司,与云烟成立合资公司,积极推进布局,新型烟草卡位优势明显。

合兴包装:瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变(上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅震荡+环保压力+资金压力,小产能退出,推动行业整合),合兴包装订单量快速增长态势将持续,公司通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量,成为行业集大成者。近期市场因素调整明显,提供长期布局的时间点。

奥瑞金:在经过接近5年的行业供给过剩后,两片罐行业盈利已接近谷底;伴随存量产能的整合,龙头集中度提升,金属包装在上下游产业链的话语权将增强,行业竞争秩序重构,盈利能力将修复至正常水平。对于奥瑞金而言,原核心客户红牛的经营情况目前稳定,两片罐整合提供未来可以预期的向上弹性(原本在原材料(马口铁,铝)价格回落周期,就享受盈利弹性)。

长期角度,公司作为综合包装整体解决方案提供商,为客户提供差异化的产品和服务,竞争护城河优势显著。

永新股份:国内塑料软包行业龙头,技术研发及客户优势领先;公告拟回购股份,用于激励或者员工持股。成本端原料压力缓解,提供未来业绩弹性。现金分红比例高,具有强防御属性,维持买入。

东港股份:传统印刷业务(产品价格稳定,纸价下行,贡献2019年利润成长安全垫),智能卡及电子档案存储持续发力贡献业绩增长弹性。新业务方面,与蚂蚁金服将根据金税三期的要求开具区块链电子发票,摆脱电子发票对税控盘的依赖。

轻工消费板块:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业;内生增长趋势确定,受国内外宏观大环境影响程度较轻。

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